王老师
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杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况.具体来说,它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法.其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业经营业绩.由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用,故名杜邦分析法.
杜邦分析法的意义
理财目标
关于公司的理财目标欧美国家的主流观点是股东财富最大化,日本等亚洲国家的主流观点是公司各个利益群体的利益有效兼顾.公司的理财目标经历了几个发展时期.每一个时期都有它的主流观点：计划经济时期产值最大化是公司的理财目标,改革开放初期利润最大化是公司的理财目标,由计划经济向市场经济转轨时期,有人坚持认为利润最大化仍然是公司的理财目标,有人则提出所有者权益最大化是公司的理财目标,但也有人提出公司价值最大化才是公司的理财目标,至今还没有形成主流观点.笔者认为公司的理财目标应该是投资人、债权人、经营者、政府和社会公众这五个利益群体的利益互相兼顾,在法律和道德的框架内使各方利益共同达到最大化,任何一方的利益遭到损害都不利于公司的可持续发展,也不利于最终实现股东财富的最大化.只有各方利益都能够得到有效兼顾公司才能够持续稳定协调地发展,最终才能实现包括股东财富在内的各方利益最大化.这是一种很严密的逻辑关系,它反映了各方利益与公司发展之间相互促进相互制约相辅相成的内在联系.
从股东财富最大化这个理财目标,不难看出杜邦公司把股东权益收益率作为杜邦分析法核心指标的原因所在在美国股东财富最大化是公司的理财目标,而股东权益收益率又是反映股东财富增值水平最为敏感的内部财务指标,所以杜邦公司在设计和运用这种分析方法时就把股东权益收益率作为分析的核心指标.
有利于委托代理关系
广义的委托代理关系是指财产拥有人包括投资人和债权人等将自己合法拥有的财产委托给经营者依法经营而形成的包含双方权责利关系在内的一种法律关系.狭义的委托代理关系仅指投资人与经营者之间的权责利关系.本文将从狭义的委托代理关系来解释经营者为什么也青睐杜邦分析法.首先,由于存在委托代理关系,无论是在法律上还是在道义上,经营者都应该优先考虑股东的利益这一点与股东的立场是一致的.其次,由于存在委托代理关系,委托人投资人股东和代理人经营者之间就必然会发生一定程度的委托代理冲突.为了尽量缓解这种委托代理冲突,委托人和代理人之间就会建立起一种有效的激励与约束的机制将经营者的收入与股东利益挂起钩来,在股东利益最大化的同时也能实现经营者的利益最大化.在这种机制的影响下经营者必然会主动地去关心股东权益收益率及其相关的财务指标.
股东投资者使用杜邦分析法其侧重点主要在于权益收益率多少.权益收益率升降影响权益收益率升降的原因相关财务指标的变动对权益收益率将会造成什么影响?应该怎么样去激励和约束经营者的经营行为才能确保权益收益率达到要求?如果确信无论怎样激励和约束都无法使经营者的经营结果达到所要求的权益收益率将如何控制等内容.而经营者使用杜邦分析法其侧重点主要在于经营结果是否达到了投资者对权益收益率的要求,如果经营结果达到了投资者对权益收益率的要求,经营者的薪金将会达到多少、职位是否会稳中有升；如果经营结果达不到投资者对权益收益率的要求,薪金将会降为多少、职位是否会被调整、应该重点关注哪些财务指标,采取哪些有力措施才能使经营结果达到投资者对权益收益率的要求才能使经营者薪金和职位都能够做到稳中有升.
